قبل ثماني سنوات، عندما قررت شركة “إنرجي كابيتال بارتنرز” الاستثمار في شركة “كالباين” المتخصصة في إنتاج الكهرباء من الغاز الطبيعي، اعتبر الكثيرون هذا القرار مغامرة غير محسوبة.
كان قطاع الطاقة آنذاك يعاني من فائض في إمدادات الغاز نتيجة طفرة التكسير الهيدروليكي، بينما كانت الطاقات المتجددة تتوسع بسرعة وتضغط على هوامش الربحية، مما جعل محطات الغاز تبدو كاستثمار غير مجدٍ في عالم يتجه نحو التحول الأخضر.
لكن هذا الرهان الذي خالف الاتجاه السائد تحول اليوم إلى صفقة تاريخية؛ فمع اقتراب إتمام بيع “كالباين” إلى “كونستيليشن إنرجي”، يُتوقع أن تتجاوز أرباح “إنرجي كابيتال” من الصفقة – بما في ذلك الأرباح الموزعة – حاجز 25 مليار دولار، لتصبح بذلك الصفقة الأكثر ربحية في تاريخ قطاع الأسهم الخاصة من حيث القيمة النقدية.
استراتيجية الاستثمار
المنطق الذي استندت إليه “إنرجي كابيتال” كان بسيطاً: أصول مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، تولد تدفقات نقدية قوية، ويمكن تحسين أدائها تشغيلياً. في ظل التحول العالمي نحو الطاقة المتجددة، الذي سيستغرق عقوداً، سيظل الغاز الطبيعي عنصراً أساسياً لضمان استقرار شبكات الكهرباء.
ارتفاع الطلب المفاجئ
ما لم يكن في الحسبان هو الارتفاع المفاجئ في الطلب على الكهرباء بعد فترة من الركود، مع إعادة توطين الصناعات التحويلية، وزيادة عدد السيارات الكهربائية، وتعدين العملات الرقمية، ثم جاءت طفرة الذكاء الاصطناعي وما نتج عنها من حاجة ماسة للطاقة.
استثمارات استراتيجية
خلال السنوات التي تولّت فيها “إنرجي كابيتال” إدارة “كالباين”، استثمرت الشركة في التخزين بالبطاريات، ووسعت قدرات محطات الطاقة الحرارية الأرضية في كاليفورنيا، وحسنت استراتيجيات التحوط، مما أدى إلى تضاعف أرباحها تقريباً وخفض مديونيتها.
توقيت مواتٍ للاستحواذ
ومع ارتفاع تقييمات شركات الكهرباء المدرجة في ظل طفرة الذكاء الاصطناعي، أصبح من الممكن لـ “كونستيليشن إنرجي” الاستحواذ على “كالباين” بسهولة عبر مزيج من الكاش والأسهم. جاء هذا التوقيت المواتي بعد زيادة كبيرة بلغت 50% في سعر أسهم “كونستيليشن” منذ الإعلان عن الصفقة في يناير الماضي.
نتائج الاستثمار
هذا الاستثمار، الذي بدأ في وقت كان فيه السوق يعاني من عزوف عن الغاز، أصبح صفقة مربحة للغاية لكل من “إنرجي كابيتال” و”كونستيليشن”، بمجرد إتمامها المتوقع في يناير 2026.
قراءة السوق
القصة في جوهرها ليست مجرد حظ استثنائي، بل تعكس قراءة وفهم “إنرجي كابيتال” لاتجاهات سوق الطاقة على المدى الطويل، وصبرها على استثمار خالف المزاج السائد، قبل أن تعيد التحولات الاقتصادية والتكنولوجية رسم خريطة الطلب العالمي على الكهرباء.
المصدر: وول ستريت جورنال
