تتوقع شركة الأهلي فاروس في تقريرها السنوي للعام المقبل أن تشهد البورصة المصرية تحولًا كبيرًا مع اقتراب عام 2026، مدعومة بتحسن ملحوظ في المؤشرات الاقتصادية وتراجع تدريجي في تكلفة التمويل، مما يعزز فرص إعادة تقييم الأسهم بعد سنوات من الأداء الضعيف مقارنة بالأسواق الناشئة.
دورة استثمارية جديدة
يشير التقرير إلى أن السوق المحلية على أعتاب دورة استثمارية جديدة، مدفوعة بما يُعرف بـ “دورة إنفاق رأسمالي كبرى”، والتي بدأت بالفعل في التأثير على ترشيحات الأسهم وتوزيع المحافظ الاستثمارية.
أداء السوق المصرية
تصدرت مصر قائمة أفضل الأسواق الناشئة أداءً خلال عام 2025 من حيث العائد المقوم بالدولار، كما كانت في مقدمة أسواق منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا. ومع ذلك، لا تزال الأسهم المصرية تعاني من فجوة تقييم واضحة مقارنة بالأسواق العالمية والناشئة، مما يُرجح حدوث إعادة تسعير واسعة النطاق في عام 2026.
مضاعف الربحية
يبلغ متوسط مضاعف الربحية للسوق المصرية نحو 8.1 مرة، وهو من بين الأدنى عالميًا، مما يعكس فرصة استثمارية قائمة على انخفاض التقييم أكثر من كونه انعكاسًا لمخاطر هيكلية.
توقعات الاقتصاد المصري
تعتقد الأهلي فاروس أن الاقتصاد المصري يقترب من دورة توسع رأسمالي جديدة، مدعومة بتراجع تكلفة الدين وحقوق الملكية، مع توقع انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية إلى نطاق 2-3% بنهاية عام 2026. كما تدعم تدفقات رؤوس الأموال الأجنبية وتحسن ميزان المدفوعات هذا الاتجاه، في ظل تعافي تحويلات المصريين بالخارج وتدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر.
مؤشر EGX
تتوقع الأهلي فاروس أن يصل مؤشر EGX بنهاية عام 2026 إلى مستوى 50 ألف نقطة، مقارنة بنحو 41 ألف نقطة بنهاية عام 2025، مع تحقيق أداء سعري قوي خلال العام.
عائدات الأسهم القيادية
رشح التقرير قائمة تضم 10 أسهم رئيسية مرشحة لتحقيق عوائد تتراوح بين 28% و76%، مدفوعة بنمو الأرباح وإعادة التقييم. تصدرت القائمة أسهم القطاعات المالية والتكنولوجية، في انعكاس مباشر لتفضيل مقدمي التمويل على مستخدميه خلال المرحلة المقبلة.
أبرز الترشيحات
جاءت “جي بي كوربوريشن” ضمن أبرز الترشيحات، بدعم من خطط قيد “إم إن تي – حالاً”، بينما حظيت “فوري” و”إي فاينانس” بترشيحات قوية استنادًا إلى تأثيرات الشبكات، والتوسع في الخدمات الرقمية، والاستفادة من الإصلاح المالي والدورة الاقتصادية الجديدة.
القطاعات المستفيدة من تراجع الفائدة
يرى التقرير أن قطاعي الاتصالات والتكنولوجيا المالية من أكبر المستفيدين من تراجع أسعار الفائدة، موضحًا أن “المصرية للاتصالات” تمر بمرحلة تحول مع بلوغ الإنفاق الرأسمالي والديون ذروتهما، مما يفتح الباب لتحسن التدفقات النقدية خلال السنوات المقبلة، خاصة مع خطط خفض المديونية عبر بيع الأبراج ومراكز البيانات.
شركات التكنولوجيا المالية
تُعتبر شركات التكنولوجيا المالية رهانًا مباشرًا على تعافي الدخول الحقيقية للأفراد، واتساع قاعدة الشمول المالي، مع تداول مضاعفات ربحية قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية.
التمويل غير المصرفي
احتل قطاع التمويل غير المصرفي موقعًا متقدمًا في ترشيحات الأهلي فاروس، خاصة أسهم شركتي “فاليو” و”مجموعة إي إف جي القابضة”، في ظل توقعات بنمو قوي في الطلب على التمويل الاستهلاكي مع تراجع الفائدة وعودة القوة الشرائية.
البنوك التجارية
رغم توقع تراجع هوامش الفائدة، ترى الأهلي فاروس أن البنوك التجارية لا تزال تقدم فرصة استثمارية قائمة على انخفاض التقييم وارتفاع العائد على حقوق الملكية. تصدرت أسهم “البنك التجاري الدولي” و”مصرف أبوظبي الإسلامي” قائمة الترشيحات، بدعم من كفاءة إدارة الميزانيات وتحسن نماذج احتساب المخصصات.
توزيعات الأرباح
أشار التقرير إلى أن البنوك قد تشهد ارتفاعًا في توزيعات الأرباح النقدية خلال الفترة المقبلة، مدعومة بتخفيف الأعباء الرأسمالية.
قطاعات تحت المراقبة
لفت التقرير إلى أن بعض القطاعات، مثل مواد البناء والأسمدة، قد توفر فرصًا انتقائية، لكنها ليست المصدر الرئيسي للعائد، في ظل تسعير السوق بالفعل لتحسن أوضاع العرض والطلب. كما أشار إلى محدودية الفرص في قطاع الأسمنت بعد موجة إعادة التقييم التي شهدها خلال عام 2025.